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经济学院金融系教授黄金波和厦门大学博士生王天娇合作完成的论文“无模型隐含波动率的信息含量与定价能力——基于上证50ETF期权的实证研究”在《统计研究》2024年第3期正式发表。苹果版bd
经济学院为第一完成单位。
黄金波教授团队长期从事金融风险测度与管理、期权价格隐含信息提取与应用以及金融资产配置等领域研究，研究成果相继发表于《管理科学学报》、《经济研究》、《系统工程理论与实践》、《中国管理科学》、《统计研究》、《金融研究》、Journal of Economic Dynamics and Control、Journal of Banking and Finance、Journal of Empirical Finance等中英文重要学术期刊上。
论文摘要：
论文从上证50ETF期权价格中提取无模型隐含波动率并检验其信息含量，基于随机折现因子理论推导波动率风险的系统性与正负性判定公式，从波动率风险溢酬和相关性两方面验证波动率是否为系统性风险，进而基于A股市场的个股数据检验波动率风险在股票截面收益上的定价能力。研究结果表明：无模型隐含波动率包含BS隐含波动率中的所有信息和历史波动率中的大部分信息，是未来已实现波动率的更有效估计；市场波动率为系统性风险因子且存在显著为负的风险溢酬；组合分析表明，对市场波动率暴露较大的股票组合在未来的收益较低，且暴露最大与最小股票组合的收益率之差显著为负，该结论在控制经典风险因子和改变交易策略之后依然稳健；Fama-MacBeth两步法结果表明波动率风险被定价且风险价格显著为负。
论文链接：
https://tjyj.stats.gov.cn/CN/10.19343/j.cnki.11%E2%80%931302/c.2024.03.009
